что такое бета в инвестициях
Как коэффициент бета помогает портфельному инвестору
В продолжение статьи «Коэффициенты альфа и бета. Выбираем акции в портфель по науке» мы решили рассчитать актуальные коэффициенты бета для акций компаний индекса московской биржи и не только.
Как самостоятельно рассчитать коэффициент бета
Классическая формула коэффициента бета, предложенная Шарпом, выглядит следующим образом:
Существует множество модификаций расчет показателя бета. На практике данное вычисление можно выполнить универсальным методом в Excel. Фактически коэффициент бета говорит о том, насколько процентов изменится цена бумаги при росте/падении рынка на 1%. Другими словами, это коэффициент b в линейном уравнении зависимости дельты акции от дельты рынка. Поэтому его можно вычислить с помощью регрессии или с помощью формулы =НАКЛОН.
В качестве примера рассчитаем коэффициент бета для бумаг Роснефти:
1 этап. Выгрузим котировки акций Роснефти и индекса Московской биржи. Необходимо взять дневные данные минимум за год. По-хорошему восстановить в акциях выплаченные дивиденды, однако на практике затраты на это не всегда оправдывают результат.
2 этап. Считаем доходности по бумаге и индексу, как ежедневные приросты цены.
3 этап. С помощью функции =НАКЛОН рассчитываем коэффициент бета.
Таким образом, получаем коэффициент бета для акций Роснефти равный 0,998. То есть акции компании полностью повторяют движения рынка.
Спорным моментом выступает вопрос о том, за какой период рассчитывать коэффициент бета. Единого ответа здесь нет. Во много это зависит от того, для каких целей рассчитывается данный коэффициент. Если для расчета нормы доходности на долгосрочный срок, лучше выбрать более длительный период. Если рассматриваемый период менее года, можно рассчитать коэффициент бета, за период, укладывающийся в текущий цикл.
Другим способом выступает проверка на устойчивость во времени коэффициента бета. Для этого следует рассчитать данный коэффициент на разных временных отрезках, а после чего вычислить его стандартное отклонение. Если отклонение не превышает 15%, можно использовать среднее значение коэффициента бета.
Бета акций индекса Московской биржи
Наибольшее значение коэффициента бета имеют обыкновенные и привилегированные бумаги Сбербанка. С 2010 г. оно составляет 1,33, а с апреля 2018 г. и вовсе 1,60. Можно заметить, что привилегированные акции обладают меньшим значением коэффициента бета и стандартного отклонения. Это напрямую вытекает из более низкой волатильности данного типа бумаг. В целом на развитых площадках акции банковского сектора в основном всегда растут вместе с рынком и имеют коэффициент бета около 1.
Знание коэффициента бета акций может пригодиться при составление инвестиционного портфеля, поскольку с его помощью можно сбалансировать портфель на проциклические и ациклические акции.
Другими словами, если вы ожидаете, что в ближайшее время рынок будет в активной фазе роста, то наиболее подходящими бумагами выступают акции с высокой бетой (около или большей 1). Напротив, если вы ждете спад, доминировать должны бумаги с бетой около нуля или меньше 1.
У некоторых инвесторов сформировалось ложное утверждение, если бета меньше 1, то акция растет меньше чем рынок. Это не совсем так. Дело в том, что движение индекса и акции не совпадает. Поэтому рост акции может приходиться на дни падения индекса.
На российском рынке акцией 3 и 4 место разделили компании из нефтегазового сектора — Татнефть и Газпром.
Топ 10 компаний с наименьшей бетой относятся к относительно низколиквидным бумагам (за исключением Полюса и Полиметалла), которые «живут своей жизнью» отдельно от всего рынка. В свою очередь Полюс и Полиметалл защитные консервативные акции золотодобывающих компаний, поэтому также имеют менее выраженную зависимость от движения индекса.
Для нефтегазовых компаний посчитаем тот же показатель, только не от индекса Московской биржи, а от цены нефти в рублях. То есть он отражает на сколько процентов изменится цена акции при изменении рублевой нефти на 1%.
Коэффициент зависимости акций нефтегазовых компаний от нефти в рублях
Таким образом, из приведенного графика видно, что на всем периоде главными бенефициарами дорогой рублевой бочки являлись Татнефть, Роснефть и Лукойл. То есть при росте или падении нефти данные бумаги имеют наиболее сильную повторяющую реакцию.
Можно заметить, что значение коэффициента у Новатэка в последнее время стало снижаться. Это связано с ростом операционных показателей компании и снижением корреляции между ценами нефти и газа. В Транснефти наблюдается аналогичная картина, которая связана с тем, что тарифы компании напрямую не связаны с ценами на нефть.
В остальном все похоже с таблицей выше — нижние места занимают относительно низколиквидные бумаги, за исключением Сургутнефтегаз-ап, которая слаба зависит от операционных показателей.
БКС Брокер
Последние новости
Рекомендованные новости
Прогнозы и комментарии. Оценим ближайшие перспективы
Нефть снова снижается. Восстановление закончилось?
Бумаги REITs. Какую «недвижимость» купить и как
3 важных тренда на рынке США в 2022 году. Какие акции покупать
Космические инвестиции на СПБ Бирже. Инфографика
Кто выигрывает, а кто в проигрыше от роста инфляции
Прогнозы аналитиков Уолл-стрит по рынку акций на 2022
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
Что такое коэффициент бета и как его учитывать в своих инвестициях
Инвестпривет, друзья! Ранее я писал о коэффициенте альфа и несколько раз упомянул бету. Это тоже очень важный коэффициент, который инвестору необходимо знать и понимать. Бета позволяет измерить меру риска актива. С его помощью можно спрогнозировать, как актив поведет себя при том или ином движении рынка.
Что такое коэффициент бета и что он измеряет
Под доходностью рынка обычно подразумевают доходность «главного» индекса страны. Например, для российского рынка это индекс Мосбиржи, а для США – S&P 500. Если посмотреть на график, например, той же Мосбиржи, то видно, что индекс преимущественно растет. Но есть периоды, когда весь индекс падает.
Если бы инвестор вложил деньги в индекс в 2008 году, то потерял бы 75% стоимости портфеля. Кроме того, были и другие периоды крупных убытков: –30% в период с 2011 по 2014 год, –15% в 2017 году и –20% в 2020 году.
Движение индексов и отдельных активов вверх и вниз называется волатильностью. Чем выше волатильность, тем выше потенциальная доходность, а вместе с ней – и риски. Есть очень высоковолатильные активы (например, акции) и низковолатильные (облигации).
Основоположник современной портфельной теории Гарри Марковиц считал, что доходность отдельной акции стремится к доходности всего рынка (что логично, ибо совокупность акций и есть рынок), но на отдельных временных промежутков акция может двигаться как синхронно с рынком, так и в противофазе. Иногда – расти быстрее или слабее рынка, иногда – падать или расти меньше, чем рынок.
Это отклонение акции от общей динамики рынка (а точнее индекса) последователь Марковица Уильям Шарп назвал мерой риска вложения в отдельную акцию, или просто бетой.
Шарп предложил такую формулу для расчета беты:
Если вы ничего не понимаете – это нормально 🙂 Далее будет рассмотрена расширенная формула, которая немного яснее. К тому же бету не обязательно считать самим, можно воспользоваться готовыми расчетами. Важнее понимать сущность беты, т.е. что она показывает.
А бета показывает степень риска актива по отношению к рынку. В качестве актива обычно подразумевают акцию, облигацию, пай или же целиком инвестиционный портфель (правда, для расчета беты портфеля целесообразнее использовать другую формулу, она будет ниже).
В качестве «рынка» подразумевают не абстрактный рынок, а конкретный фонд или бенчмарк. Так, если в качестве актива выступает американская акция, то в качестве рынка надо брать индекс S&P500, если российская акция – то российский индекс Мосбиржи, если еврооблигация – индекс еврооблигаций и т.д.
Если говорить еще проще, то бета показывает, насколько упадет или вырастет актив, если упадет или вырастет рынок. С помощью беты можно предположить, например, насколько вырастет Газпром, если весь российский рынок (индекс Мосбиржи) вырастет на 10%.
Для самого рынка (индекса) бета в этом уравнении будет приниматься за 1. Так, если рынок за один год вырос на 15%, то эти 15% и есть наш эталон для сравнения. То есть, мы будем сравнивать, насколько акция выросла по сравнению с этими 15%. Если на 30%, то она опередила рынок в 2 раза, и ее бета равна 2. Если выросла на 15%, то ее бета равна бете рынка, т.е. 1.
Важно: сравнение актива и рынка производится на одном и том же временном промежутке. Чаще всего берут календарный год.
Для расчета беты используют такую расширенную формулу:
Как я уже писал, уметь вычислять бету самостоятельно не нужно, важнее понимать, как она рассчитывается и откуда берутся все сведения.
Где посмотреть значение беты
Есть несколько источников информации, где можно посмотреть бету отдельных акций и фондов. Основная сложность заключается в том, что разные агентства и разные сайты по-разному считают бету. И не просто по разным формулам (суть всех формул примерно одна), а используют данные за разные временные периоды. Например, Bloomberg использует период в 2 года с шагом в 1 неделю, Barra и Value Line – период 5 лет с шагом 1 месяц.
Более длинные промежутки позволяют сгладить волатильность и в целом получить более точнее результаты, но если за время в компании произошли структурные изменения и акция изменила свое поведение, то бета не будет отображать реальные показатели. А более короткие периоды могут захватить периоды нетипичного поведения и тоже исказят картину.
Поэтому, прежде чем брать на веру расчеты беты какого-то актива, неплохо узнать методику расчета коэффициента и период анализа.
Московская биржа, например, ведет расчет беты российских бумаг – акций и облигаций – с декабря 2016 года, но берет данные за 30 дней. Это довольно мало, но позволяет получить хоть какое-то представление о волатильности и мере рисков активов. Страница с расчетом беты: https://www.moex.com/ru/forts/coefficients-values.aspx.
На сайте американского экономиста, профессора Асвата Дамодарана, можно найти бету для американских ценных бумаг. Он рассчитывает бету за 1 год с шагом в 1 неделю. Сайт профессора: http://people.stern.nyu.edu/adamodar/.
Для биржевых фондов (ETF) бету за 2 год и 5 лет можно посмотреть здесь: https://seekingalpha.com/etfs-and-funds/etf-screener.
Как понимать бету
Ок, нашли бету. Как интерпретировать ее?
Если бета больше 1. Это значит, что акция колеблется значительно сильнее рынка. Например, если бета равна 2, то при росте рынка на 10% акция вырастет на 20%. И, аналогично, при падении рынка на 10% акция упадет на 20%. На рынке США есть такой термин, как high-beta stock. Это наиболее волатильные акции, которые привлекают массу спекулянтов, так как на широком движении можно хорошо заработать. Долгосрочным инвесторам лучше избегать акций с излишне высокой бетой.
Если бета равна 1 или около того. Это значит, что волатильность рынка и ценной бумаги находится примерно на одном уровне. И если рынок будет расти на 5%, то акция тоже вырастет примерно на 5%. Консервативному инвестору, желающему зарабатывать примерно на уровне рынка, следует отбирать акции именно с такой бетой.
Если бета меньше 1, но больше 0. Это значит, что акция менее волатильна, чем рынок. Например, при бете в 0,5 при росте рынка на 20% акция подорожает только на 10%. С другой стороны, если рынок упадет на 20%, то акция потеряет в цене только 10%. Включая такие акции в портфель, вы ограничивает потенциальную доходность, но одновременно снижаете риски.
Если бета равна 0. Это значит, что акция вообще не коррелирует с рынком. Такое бывает, но редко. Чаще всего нулевая бета у стартапов и, напротив, хорошо развитых компаний, которые растут не угроз со стороны внешних факторов. Пример – акции телекомов и ритейлеров.
Если бета меньше 0. Это значит, что акция движется в противофазе рынку. Например, акции золотодобывающих компаний традиционно растут, когда рынок падает, так как золото считается защитным активом и инвесторы перекладываются в него при непонятных ситуациях. С помощью акций с отрицательной бетой можно захеджировать свои риски. При росте рынка такие акции будут падать, но при падении – напротив, вырастут.
Для чего применяют бету
На практике бету применяют в двух случаях.
Первый – это прогнозирования движения акции в будущем. Если у акции бета равна 1,5, то логично предположить, что при росте рынка на 10% она подорожает на 15%. Причем, чем больший отрезок времени взят, тем точнее будет прогноз.
Минус этого подхода заключается в том, что бета показывает прошлую взаимосвязь актива и рынка. И если рыночная ситуация изменилась (или изменилась сама акция), то прогнозирование будет, мягко говоря, неточным. По прошлым результатам нельзя точно предсказать поведение акции, можно только предположить.
Поэтому корректнее говорить так: если у акции бета равна 1,5, то в будущем, скорее всего, она подорожает на 15%, если рынок за этот период вырастет на 10.
Не забывайте об этом моменте.
И второй случай практического применения беты – это оценка успешности управления фондом. Анализируя альфу и бету, можно понять, где управляющий проявил себя профессиональнее, а где фонду дал вырасти рынок – и особой заслуги управляющего в этом не было.
Бета инвестиционного портфеля
До этого мы говорили о бете отдельного актива. Но если говорить о бете инвестиционного портфеля, то тут немного другая картина.
Современная портфельная теория предполагает, что рынок эффективен: вся информация тут же закладывается в цену акции, и ни один участник рынка не может получить преимущество над другим. Следовательно, единственный способ получения доходности выше рынка – взять на себя больший риск.
Какой именно риск готов принять инвестор, и показывает бета портфеля. Если бета портфеля больше единицы, то он (портфель) будет более доходным, но в кризис будет проваливаться сильнее, чем индекс. Если бета меньше 1, то инвестор будет недополучать доход, но его портфель в кризис будет вести себя устойчивее.
Следовательно, суть портфельного инвестировать – собрать портфель с такой бетой, которая бы устроила инвестора.
Консервативным инвесторам достаточно беты равной 1 или даже меньше 1. А агрессивным подавай бету побольше и пожирнее )))
Как будет выглядеть формула беты портфеля? Суть такая же, как для одной акции, но в портфеле у нас несколько активов, поэтому нужно учитывать их веса. Это логично. Если портфель на 95% состоит из акций и на 5% из облигаций, то облигации внесут малый вклад в стабилизацию беты.
Поэтому бета портфеля – это просто сумма бет отдельных активов с модификатором их веса:
Ожидаемую доходность портфеля тоже можно выразить через бету. Для этого используют такую формулу:
В курсе «Как составить свой инвестиционный портфель» я подробно объясняю, как вам самим подсчитать бету, где можно найти готовые расчеты коэффициентов альфа и бета для отдельных активов и самое главное: как с помощью автоматизированных сервисов составить портфель с оптимальной бетой и другими мультипликаторам (например, коэффициентом Шарпа). Если вы приверженец индексного инвестирования – эта информация будет для вас бесценна.
Итак, бета – это коэффициент, который измеряет изменчивость актива по отношению к индексу (бенчмарку). Бету считают как для отдельной бумаги, так и для всего портфеля в целом. Консервативным инвесторам лучше выбирать акции и собирать портфели с бетой, близкой к 1. А агрессивным можно и рискнуть. Удачи, и да пребудут с вами деньги!
[Общее число голосов: 2 Средняя оценка: 5 ]
Акции с высоким бета, на которые стоит обратить внимание
Опубликовано 20.06.2021 · Обновлено 20.06.2021
Инвесторы в области роста и инвесторы с высокой толерантностью к риску могут быть заинтересованы в поиске быстрорастущих акций с высоким коэффициентом бета. Акции с высоким бета-коэффициентом могут использоваться для получения высокой доходности, но они также имеют значительный риск падения при падении рынков. Понимание бета-версии и ее использования может быть важным для инвесторов в рост, стремящихся определить наиболее прибыльные акции в целом.
Ниже мы рассмотрим самые высокие бета-акции на рынке с самой высокой доходностью. Хотя прошлые результаты не являются показателем будущих результатов, эти акции смогли значительно превзойти годовую доходность S&P 500.
Ключевые выводы
Бета и риск
Бета – это статистическая мера относительной волатильности акции по сравнению с волатильностью более широкого рынка (обычно S&P 500), где ее можно интерпретировать как меру рискованности. Бета-версия акции рассчитывается с помощью регрессионного анализа, который делает вывод о корреляции изменений цены акции с индексом S&P 500. Таким образом, бета 1,0 указывает на то, что волатильность акции параллельна волатильности рынка и поэтому часто будет двигаться в тандеме с ней. индекс и при тех же величинах. Бета выше 1.0 означает, что акции будут иметь большую волатильность, чем рынок, а бета меньше 1.0 указывает на более низкую волатильность. Волатильность обычно является индикатором риска, и более высокие значения бета означают более высокий риск, а более низкие значения бета означают более низкий риск. Таким образом, акции с более высокими значениями бета могут больше выиграть на восходящих рынках, но также потерять больше на падающих рынках.
Инвестирование в акции с высоким бета
Акции с высоким бета-коэффициентом могут быть отличными инвестициями на бычьих рынках, поскольку ожидается, что они будут немного превосходить S&P 500. Однако они требуют активного управления из-за их чувствительности к рынку. Это очень нестабильные и, следовательно, рискованные вложения в отдельности. Таким образом, в случае разворота медвежьего рынка можно ожидать, что эти акции потеряют больше всего, поэтому важно следить за ними, поскольку акции с высоким бета-коэффициентом, как правило, не являются долгосрочными инвестициями с возможностью покупки и удержания.
Ниже мы рассмотрим три акции с бета-версией около 2,5, которые входят в индекс S&P 500. Эти три акции были проверены бета-версией и годовой доходностью на американском рынке с помощью программы проверки акций CNBC. Акции перечислены ниже с указанием годовой общей доходности по состоянию на 5 июня 2020 года.
Усовершенствованные микроустройства (AMD)
AMD – полупроводниковая компания, которая производит чипсеты и микрочипы, конкурируя с Intel и Qualcom.В 2019 году акции AMD выросли в цене более чем вдвое – ее рыночная капитализация по состоянию на июнь 2020 года составляет 53 миллиарда долларов.1 Несмотря на бычий настрой, компания остается более рискованной, чем большинство акций S&P 500, с бета 2,12.
Финансовая группа SVB (SIVB)
Финансовая группа SVB владеет и управляет банком Кремниевой долины, обслуживая клиентов в этом богатом регионе Калифорнии.Согласно веб-сайту компании, банк Кремниевой долины помог профинансировать более 30 000 стартапов. SVB входит в список крупнейших банков США. Банк также является одним из крупнейших поставщиков финансовых услуг для производителей вина в долине Напа.Из-за рискованного характера акции компании имеют бета 2,25.
United Rentals, Inc. (URI)
United Rentals – крупнейшая в мире компания по аренде оборудования, обслуживающая клиентов в основном в США и Канаде.Основанная в 1997 году, URI сейчас владеет почти 700 000 единиц тяжелого оборудования в аренду на сумму почти 15 миллиардов долларов.6 Тем не менее, компания работает в высокоцикличной и коммерциализированной отрасли, и на нее сильно влияют небольшие изменения спроса, которые могут возникать, в частности, из-за спадов в строительной или строительной отраслях.Акция имеет бета 2.28.
Акции с высоким бета требуют активного управления. Это также часто компании с малой и средней капитализацией, которые созревают со значительной волатильностью в связи с новыми объявлениями. Все три акции здесь относятся к сфере малой капитализации, а Largo и California Resources продвигаются на территорию средней капитализации. У каждого из них есть несколько катализаторов роста, которые помогли увеличить их доход.
Имейте в виду, что инвестирование в быстрорастущие акции с высоким бета-коэффициентом также сопряжено с высокими рисками, поэтому важно отслеживать эти инвестиции, а также стремиться уравновесить их с помощью портфелей с более низким уровнем риска и наличными для ликвидности.